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编译/松柏

近日，Costco开市客发布了截至2026年5月10日的第三季度财报。

本季度公司销售额、利润、会员费收入均实现稳健增长。尽管国际市场同店销售增速有所回落、门店扩张节奏不及预期，但Costco整体经营韧性凸显。

整体业绩稳步增长

数据显示，公司第三季度总营收达705.27亿美元（约5078亿元人民币），同比增长11.6%，高于市场预期；其中净销售额691.54亿美元（约4979亿元人民币），同比增幅同样达到11.6%。

同店销售层面，第三季度全球可比销售额同比增长9.8%；剔除油价波动、汇率变动等外部因素干扰后，调整后全球同店销售额增速为6.6%。

分区域来看，美国市场调整后同店销售额增长6.8%，加拿大市场增长6.2%，其余国际市场增长5.9%。虽然海外市场增速有所放缓，但美、加两大核心成熟市场稳步增长。

第三季度，Costco净利润录得21.92亿美元（约158亿元人民币），同比增长15.2%；摊薄后每股收益达4.93美元（约35.3元人民币），较上年同期的4.28美元实现大幅提升，盈利质量持续优化。

此外，汽油业务成为本季度销售增长的重要助推力。受高位油价支撑，消费者倾向于选择性价比更高的Costco加油站，本季度公司汽油销量再度刷新历史纪录，延续上一财季的高位态势。

从前三季度累计业绩来看，Costco总营收达2074.31亿美元（约1.49万亿元人民币），同比增长9.7%；累计净利润62.28亿美元（约449亿元人民币），同比增长13.5%；摊薄后每股收益14.01美元（约100.5元人民币），同比增幅13.5%，整体增长态势平稳向好。

会员业务持续走高

会员体系是Costco商业模式的核心支柱，也是盈利的核心来源。

第三季度，公司会员费收入达13.73亿美元（约99亿元人民币），同比增长10.7%；得益于会员费的稳健增长，本季度营业利润达到28.15亿美元（约202.7亿元人民币），同比显著增长11.3%。会员费虽仅占公司总营收的2%，却贡献了近半数的营业利润。

从更长的周期来看，其会员收入增速持续稳定，前三季度会员费累计收入已达40.57亿美元（约292亿元人民币），同比增幅达12.7%，充分印证了会员模式对企业盈利韧性的持续强化。

剔除汇率因素后，会员费收入增速为9.9%，略低于部分市场预期。不过会员规模仍实现约10%的增长，全球续费率也持续稳定在90%左右的高位。极强的用户黏性，是Costco长期维持高估值的关键。

历经多年运营，Costco在消费者心中树立起“低价、高品质”的品牌形象，不少会员选购商品时不会主动对比竞品价格，默认这里能买到高性价比好物。这份依托长期信任形成的品牌资产，也是其难以被复制的核心竞争优势。

数字化业务及全球布局稳步推进

第三季度，公司电商销售额同比增长21.5%，剔除汇率干扰后增速为20.8%；前三季度电商销售额累计同比增长21.6%，调整后增速达21.1%，大幅领先整体销售增速，数字化转型成效持续凸显。

移动端体验升级、自助结账技术普及、线上药房服务迭代等多重举措，持续驱动线上业务高速增长。目前，电商业务整体销售占比虽不及传统综合零售业务，但已成为Costco长效增长的重要一极。

截至三季度末，Costco全球门店总数增至931家，全球布局稳步推进。其中，美国及波多黎各639家、加拿大115家、墨西哥43家、日本37家、英国29家、韩国20家、澳大利亚15家、中国台湾14家、中国大陆7家、西班牙5家、法国3家、瑞典2家，冰岛、新西兰各1家。

受项目推进节奏影响，部分新店开业时间有所延后，原计划本财年落地的部分开店项目顺延至2027财年，整体扩张节奏略缓于市场预期。

门店扩张放缓，一定程度上使得新增会员增速不及部分投资者预期——新市场落地历来是Costco吸纳新会员的核心渠道。但即便开店节奏放缓，公司会员费收入仍维持两位数高增，足以印证存量市场深厚的消费潜力与用户增长空间。

目前，Costco已在美国、加拿大、英国、墨西哥、韩国、日本、澳大利亚、中国台湾、中国大陆等多个市场落地电商业务，实现线上线下一体化运营。

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